投资要点：
        公司发布2018年报：公司实现营收296.1亿，同比增长48.1%，归母净利润33.9亿，同比下滑12.7%，扣非净利润31.2亿，同比增长31.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司归母净利润同比下降，是由于上年同期转让了北京普莱德新能源公司股权取得了处置收益，扣非净利润增长低于营收增长主要是电池产品价格下跌导致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司经营活动现金流净额113.16亿，同比增长362%，主要是公司产品竞争力强，客户预付款较多。预收货款49.94亿元，应付账款和应收账款差额29.3亿元，公司在行业退坡的情况下仍然保持了强大的现金流管理能力。
        销量增长迅速，市场地位稳固：公司动力电池系统销售收入为245.15亿元，同比增长47.18%；出货量21.31Gwh，同比增长80%；销售单价1.15元/wh，同比2017年度的1.4元/wh下跌18%。在整个行业利润收缩情况下，公司电池系统业务毛利率34%，仅同比下滑1.15  pct。动力电池系统库存5.55Gwh，大幅提升，占据出货量的26%，主要是销量增长导致。公司市场地位稳固，2018年工信部公布的新能源车型有效目录3800余款车型中由公司配套动力电池的有1100余款车型，占比约29%。公司2018年度以23.4GWh的装机电量领先同行，市场占有率41%。客户方面，公司前五大客户占比42.34%，客户囊括国内外主要车企。
        未来增长确定性高：2019年度公司海外放量将提速，公司目前产销较为紧张，募投的项目未来陆续达产。2019年度产能预计40Gwh左右，  2020年预计70Gwh左右。未来公司将通过以量补价保持业绩的增长。
        盈利预测：结合公司主营业务的推进以及未来产品价格走势，我们调整公司2019-2020年盈利预测，同时增加2021年的预测，预测公司2019-2021年实现营收421.2/486.5/611.1亿元，实现归母净利润42.4/49.2/59.5亿元。对应EPS分别为1.93、2.24、2.71元。参考同行业估值水平及公司行业地位，给予公司2019年度44-45倍估值，对应合理价格区间84.9-86.9元，维持公司评级为“谨慎推荐”。
        风险提示：公司销售增长不及预期；产品价格下跌超预期；下游需求不及预期；插电式混合动力汽车超预期替代纯电动汽车导致电池需求量放缓；电动汽车事故频发导致行业遇冷。