事件：石英股份2019年半年报显示：2019年上半年，实现营收3.08亿，同比增长1.87%；归母净利0.76亿，同比增长30.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率45.13%，较上年+3.44pct；净利率24.76%，较上年+5.41pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　持续聚焦高端产品，盈利能力大幅提升。
　　2019年上半年受贸易摩擦、宏观经济波动等因素影响，下游光纤及半导体市场景气度有所下降，公司仍实现30%以上逆势增长，且毛净利率均创历史新高，盈利能力显著提升。原因在于公司战略聚焦高价值含量的光纤半导体及高纯石英砂业务，其中高纯石英砂营收增长126.25%，光纤半导体营收增长7.40%。
　　光纤半导体核心耗材，国产替代时代强音。
　　电子级石英产品（石英管棒）属于光纤及半导体制程中核心耗材，且长期被贺利氏等外资垄断。石英股份光纤类石英套管于2018年推出后，现已批量进入主流光纤厂商供应链，且半导体供货资格认证工作亦在持续推进。未来，随着光纤半导体产品的认证及市场推广持续进行，相关领域的国产替代将有望成为公司最亮眼的业绩助力。
　　高纯石英砂十年磨剑，助力光伏降本增效。
　　得益于十余年的潜心攻关，石英股份现已具备高纯石英砂的规模化生产能力，成为国内首屈一指的高纯石英砂供应商。鉴于高纯石英砂是光伏单晶硅所使用石英坩埚的主要原材料（此前主要由国外供应商垄断），随着平价上网临近，单晶光伏企业开始倾向于选择更具性价比的国产石英砂来实现自身降本增效。因此，2019年上半年公司高纯石英砂在光伏单晶硅市场替代进口石英砂步伐加快，且有望延续这一态势。
　　可转债募投项目积极推进，助力公司迈入发展快车道。
　　公司于2018年发布可转债预案，募投6000吨电子级石英产品，并于2019年7月获证监会审核通过。我们认为，随着募投项目落地，公司产能和订单承接能力将大大增强，有利于抢占市场先机，并显著增厚公司业绩。
　　投资建议与盈利预测
　　展望未来，受益于光纤、半导体、石英砂的多维拉动，公司业绩有望实现高速成长。预计2019-2021年实现归母净利润1.89/2.63/3.49亿元，对应当前P/E 21.69/15.61/11.77倍。给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　电子级石英国产替代不及预期、石英砂需求不及预期、募投项目进展不及预期。